如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　东莞属于几线城市如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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