射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加(j陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译iā)进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机构(gò陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译u)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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