金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年我国最穷的5个城市，哪一个省最穷时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一(yī)家致力(lì)提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占我国最穷的5个城市，哪一个省最穷公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公(gōng)司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集(jí)团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金(jīn)东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元(y我国最穷的5个城市，哪一个省最穷uán)高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以(yǐ)待。

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